买入卖出方法实际上是完整投资体系中非常重要的环节，不同的投资体系对应的买入卖出方法肯定是不一样的。

　　投资实践中，最重要的投资体系有两种，一种是趋势投资，对应的是中短线交易；一种是价值投资，以相对较低的成本买入，通过较长时间的持有获取回报。

　　趋势投资的基础逻辑是相信强者恒强德甲买球，通常是通过一定的技术指标确定买入时机（主要是右侧追涨买入），比如突破某一均线买入，可以一次买入，也可以分批买入，相对应的卖出就两种：看错止损；看对止盈。

　　我自己践行的就是“懒人养基”式的价值投资，这里也主要分享一下价值投资者的卖出方法。

　　与趋势投资相反，价值投资主张买到一个相对较低的成本（左侧买入为主），通过长期持有获取利润。所以这是两个完全不同的投资体系。卖出方法也完全不一样。

　　上涨过程中，卖出这个动作很简单，但卖出后想要重新接回就相当考验人，既要买回足够的仓位，还要有合适的价格，难度是很大的。

　　这个一方面需要认知到位，另外要少盯盘、少关注净值波动；卖出要有相应的指标约束，尤其不能因为坐几次过山连后情绪崩溃乱卖。

　　碰到波动过大的基金品种，涨到自己有点承受不了的地步时，我的经验是先卖出获利部分，本金部分则一直留着，这样做进可攻、退可守，持有体验会好不少。

　　所以往往经过一段时间后，有的基金上涨了不少，有的基金涨幅很小甚至可能是下跌的。

　　如果各基金间净值比例偏离较大，比如原来每只基金占比10%，有基金涨到占比超过12%的程度就做一次动态再平衡，卖出涨得多的、买入涨得少的，恢复各基金原始比例。

　　当然这种动态再平衡也可以采取定期进行的方式，比如半年或者一年再平衡一次。

　　如果持有按股债比例配置的基金，在比例偏离过大时，可以做一次动态再平衡，也可以定期做一次动态再平衡。

　　这个主要是基于持仓结构的优化，转出一部分占比较高的某一种或几种风格，同时转入持仓占比较小的某一种或几种风格。

　　1、核心仓位（底仓）达到一定的收益率目标时，比如年化收益率达到20%时，或者持有几年净值翻番时，可以考虑止盈利润部分，放货币基金或固收+。

　　可以一直止盈利润部分，但最多止盈到权益占比40%左右的水平就行了。因为大仓位择时很难有胜算，很容易踏空。因为行情要来的时候往往没有任何征兆，等你意识到已经涨起来的时候，往往买入机会也就错过了。

　　所以我的经验是，除非市场非常疯狂，否则，一定要留有40%以上的权益仓位，我们想完美躲过大跌，就非常容易错过大涨。

　　2、卫星仓位（往往是行业主题基金）达到一定的目标收益率时，比如年化20%，清楚止盈，放货币基金或固收+。

　　1、依据股权风险溢价（FED）模型（又称美联储估值模型），全指估值显著高企时考虑止盈

　　FED估值模型是美联储发布的一种估值方法，也是国际上普遍认可的一种估值方法。

　　在实际应用中，大部分时间并不是权益和债券非此即彼的选择，往往是按照不同的股权风险溢价确定不同的股债比例，从而提高投资决策的效率。

　　什么样的股权风险溢价应该对应什么样的股债配比，只是一种经验统计规律，对于A股目前并没有权威可信的指标标准。

　　而且全A指数与其他宽基指数的市盈率差别较大，判断不同风格（大小盘、价值与成长）的指数或基金投资价值肯定对应着不同的股权风险溢价指标。

　　所以股权风险溢价看似很重要，但实际操作的难度不小，因此大体上也只能作为判断大市估值的粗略参考指标。

　　以某基金分析工具为例，它将股债风险溢价比和股债比按近3年、近5年、近10年以及成立以来4个时段进行统计，低于历史上30%的分位为低估，低于10%为极低估；高于历史上70%分位为高估，高于90%为极高估。因为不同时段对应着不同的均值，当前时点的股债比对应着不同的分位值，不同统计时段视角得出的结论可能就不一样。

　　以2023年4月10日为例，万得全A的股权风险溢价为2.64%，该指标过去三年、五年、十年和成立以来的均值分别为2.27%、2.54%、2.40%和2.14%，当前处于过去三年、五年、十年和成立以来的60.德甲买球83%、48.63%、57.14%和59.78%的分位值，凡居于30-70%都判定为正常估德甲买球值，因此目前性价比中性。

　　而4月10日的股债比为1.92，该指标过去三年、五年、十年和成立以来的均值分别为2.27%、2.54%、2.40%和2.14%，当前处于过去三年、五年、十年和成立以来的60.42%、62.49%、72.28%和70.48%的分位值，按过去三年和五年历史分位值判断，目前估值正常；而按照近十年和成立以来的历史分位值判断，目前估值高估。

　　对于第二个公式（股债比），也有人根据近几年A股的历史数据作了回测得出这样的结论：全A股债比＞2.5，权益资产性价比很高，可以全仓买入；在2.0-2.5之间，权益资产性价比高，只买不卖；1.5-2.0之间，权益资产性价比欠佳，只卖不买；1.5以下，权益资产性价比很德甲买球差，应该考虑全仓卖出。

　　以2023年4月10日为例，当万得全A股债比为1.92。结论：1.5-2.0之间德甲买球，权益资产性价欠佳，只卖不买。

　　25以下显著低估，25-50%正常偏低；50-75%正常偏高，75%以上显著高估。

　　以上三个指标都只能作为止盈参考，但如果FED指标、PE/PB指标和情绪指标均提示止盈，我觉得还是止盈为好。

　　1、我们平时会进行基金梳理，或参加基金路演，如果发现有确实更好的投资标的（更好的投资理念和投资框架），可以考虑更换一部分基金。

　　2、考虑不周，买入了夕阳行业，跌入价值陷阱；或者发现某个主题只是无厘头的概念炒作，并没有实质内容。

　　这种基本面不好的行业主题基金，持有时间越长可能越糟糕，所以必须果断卖出。

　　本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。